法說5大優點

中鋼法說會簡報資料豐富，涵蓋本公司績效表現、財務狀況、銷售分析、股利政策、策略、與產品組合等等，歡迎下載。 法說 然本公司法說會型態均為受券商邀請之一對一投資人說明會，依會議規範不得以錄音錄影方式公開會談內容。 投資人看公開資訊觀測站或是一些公告類新聞，常常可以看到公司舉辦法人說明會，因為法說會的對象是針對法人（外資、投信、投資機構），散戶投資人不得進場，導致法人說明會與散戶產生距離感。 根據摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻所作情境分析，基本假設（50％可能性）為台積電在法說會上釋出第一季毛利率高於55％、全年營收溫和成長、2023年資本支出300億美元，研判股價將上漲1％～2％。

Yahoo財經特派記者 呂俊儀：資深財經媒體工作者，曾任採訪團隊主管，專訪過長榮集團創辦人張榮發、鴻海創辦人郭台銘，也歷經台積電創辦人張忠謀退休記者會等大事件，堅持產出最專業、富有洞見的新聞。 在HPC和智慧手機相關應用驅動下，2023年將穩定量產，並於2023年上半年開始貢獻營收。 對於無意義、與本文無關、明知不實、謾罵之標籤，聯合新聞網有權逕予刪除標籤、停權或解除會員資格。

法說: 法說會是什麼？哪些資訊會影響股價？關於法說會你該知道的事

法說會名單不見得就是「明牌」，由於大盤在多頭行情時，法說會還沒召開，股價就會先漲，若在法說會上，公司的說法符合法人預期，隔日可能換手再漲，但也可能遭法人「獲利了結」。 雖然掌握法說會，下點功夫去研究各家公司歷年狀況，有機會提高獲利機率，但散戶終究比不上法人的手中資金規模，「落袋為安」才是上策。 法說 企業會挑選每一季財報公布的時候召開法說會，並且由高層主管，甚至董事長親自主持會議，會中公布營收、獲利及展望等各項資訊，提供法人投資決策的參考。

其中外資買超306.81億元，投信買超14.69億元，自營商買超28.21億元。 外資買超前五大為台積電、新光金、華航、長榮航、中鋼；賣超前五大為陽明、宏達電、金寶、華通、友達。 投信買超前五大為聯電、台泥、友達、中鴻、光罩；賣超前五大為世界、廣積、南電、金像電、中鋼。 或者年初新冠肺炎爆發時，大家也會好奇公司管理團隊怎麼看這個疫情。 但是會比記者問得更深入，因為分析師們多半都已經對這間公司、這個產業研究好多年，對公司都摸得熟透，因此可以想到許多大多人沒想到的問題。

法說: 外資買超306.72億 買超台積電49,026張最多

台股週二迎來虎年封關日，由於今年春節連假將迎來罕見的 12 日長假，在目前全球經濟環境不穩定下，市場預期追價意願保守，成交量也估持續收斂，若依據過去十年統計數據，封關當日約有 7 成機率上漲。 花旗環球證券半導體產業分析師陳佳儀認為，撇開短期變數，台積電技術領先的優勢，將在產業景氣下滑時發揮支撐作用。 台積電GAA架構2奈米製程預計將在2025年量產，花旗環球預期，3奈米製程家族動能仍將持久，預計2024年營收占比超過10％。 法人關心市場需求是否改變，欣興表示，ABF高階需求強、應用還是多，欣興與客戶在高階產能的合作，「是跟著領導客戶走」。 昨天法說會開了將近一個半小時，會中欣興釋出展望，講了五次「不要太aggressive（積極）」。 欣興6月股東會原釋出營運逐季成長看法，短短一個月，昨天法說會展望轉趨保守，沈再生表示，第3季市況和第2季差不多，載板也和第2季相當，不過，載板來自HPC高速運算仍持續強勁，而且HDI步入旺季，後續公司持續注意通膨與地緣政治衝突、疫情、成熟產品的庫存調整等影響。

• 但由於持續在產品組合優化上的努力，平均售價略有上升，進而減緩對營收的衝擊。
• 台積電即將召開第四季營運線上法人說明會，為台積電赴美擴廠、3奈米量產以來，首度與法人溝通；近期外資法人預期台積電2023年第一季營收約季減超過1成，全年營收表現恐怕只會與2022年持平，但台積電日前仍表示對2023年營運充滿信心。
• 總體經濟逆風帶來短期不確定性可能持續存在，但半導體長期需求結構性提升的現象仍然穩固。
• 截至今（17）日封關，以上公司都沒有賣出台積電的公告，顯然這些公司仍看好台積電前景，沒有跟進國賓，而是選擇抱著台積電過年。
• 在台灣，法說會和股東會召開的頻率都是一年至少一次；而美股法說會，多半是每季公布財報後就會召開。

美國銀行策略分析師Adarsh Sinha和Janice Xue在週二的報告中寫道，中國通貨再膨脹交易的復甦可能是美元貶值的一個重要推動因素，可能比美國的利率更重要。 追蹤美元兌換六種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數自去年9月觸及二十年高點以來已下跌約10%。 去年11月，隨著中國取消防疫限制措施的速度快於預期，推動了對風險敏感型資產的需求，美元的跌勢加速。

法說: 聯電示警訂單能見度偏低 股價逆勢漲站上45元

以技術平台來看，台積電去年第四季高效運算營收占比 法說 42%，再度超車智慧型手機的 38%，物聯網 8%，車用電子 6%，消費性電子 2%。 其中，僅高效運算、車用電子營收較上季成長，分別季增 10%，動能最強勁。 由於 IC 設計客戶訂單起伏較明顯，IDM 廠投片量相對穩健，力積電去年第四季 IDM 廠營收占比，由第三季的 11% 增加至 18%，IC 設計則由 89% 下滑至 82%，並預期 IDM 比重會持續增加。

看待2023年，聯電認為，全球各產業均受高通膨影響，晶圓代工產值可能下滑，目前認為市場能見度較低，營運尚待觀察。 聯電（2303）共同總經理王石表示，2023年全球經濟疲軟，客戶的庫存天數高於正常水準，訂單能見度偏低，預計第一季將充滿多重挑戰。 應對當前的景氣低迷，已進行嚴格的成本控管措施，並盡可能地推遲部份資本支出。 晶圓代工二哥聯電（2303）於16日舉行法說會，公布去年第4季財報與今年第1季的營運展望，並回應多項外界關注焦點議題。

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做好 3 件事，每月只要 1 萬，60 歲提早退休 竟還有 1500 萬！ 陸行之還建議，要是現在看到明年能成長20%，最好打個折給公司自己一點緩衝空間 Margin of safety，免得以後打自己的臉；要是現在看到明年會衰退10%，也最好打個折給公司自己一點緩衝空間，可講的更保守。 晶圓代工廠力積電（6770）昨天舉行法說，知名半導體分析師陸行之，今天在臉書發文解讀力積電法說會，一共有6大重點，其中，這次下行週期比2015、2018年來得糟，客戶需要2個季度庫存調整，而且還要看調整是否夠激烈。 如台積電每季多有法說會，又以首季「法說會」最受矚目，國內外投資機構都想聽聽張忠謀對今年景氣的看法與資本支出規畫。

與第一季相比，第二季毛利率成長 350 個基點至59.1%，主因較有利匯率、成本改善，以及提供價值努力。 相較於第二季業績展望，實際毛利率超過了三個月前提供的毛利率展望高標，當時毛利率展望是基於新台幣 28.8 元兌 1 美元的匯率假設，而第二季實際匯率為新台幣 29.42 元兌 1 美元。 今年四月已說明增加了和供應商高層定期溝通的頻率，以追蹤相關進度，也派出多個團隊進行現場支援。 並與客戶合作動態規劃產能以優先支援這些關鍵晶片，協助緩解相關限制問題。 根據上述三個差異化因素，2023 年預計產能利用率將維持在健康水準，對於台積公司差異化和領先的先進製程、特殊製程技術的強勁需求下，業績波動幅度將較為穩定且更具彈性。 合一的Bonvadis除了取得美國醫材上市許可外，規劃透過美國510k簡易註冊，在適用該註冊且准入時程較短的地區提出申請，初估全球約有27個國家，第一階段選擇包括印度、南非、紐西蘭、澳洲等上市。

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美股法說會英文稱為 Earnings Call（又稱為「季度電話會議」），因為美國幅員廣大，所以大多用電話會議的形式召開說明會。 黃文清指出，預料台積電釋出展望會「一則以憂、一則以喜」，憂的是上半年庫存調整狀況可能不會太樂觀，短期營運動能有限，但仍看好下半年景氣回升、新製程產能貢獻，中長期營運仍舊可期。 台積電今（10日）公布去年12月合併營收為1925.6億元，下探5個月低點，雖較前月減少13.5%，但比去年同期成長23.9%。 累計2022年1至12月營收約達2兆2638.91億元，較去年同期增加了42.6%，也創下歷年新高。 法說會將登場，去年營收亮眼，加上總裁持續買股，ADR周二上漲1.2%，連三漲，收在81.27美元，但台積電早盤卻是開高走低，以487元開出，一度拉升至488元，盤中翻黑，跌幅0.51%。 法說 台積電（2330）去年合併營收2.26兆元，首度飛越2兆元關卡、創下歷史新高，總裁魏哲家連續3個月合計買進467張台積電，ADR周二上漲1.2%，連三漲，但早盤股價以487元開出，上漲1元，早盤翻黑，一度下滑至482元。

• 此外，Bonvadis針對歐洲市場也會申請疤痕護理醫材上市許可，目前取得ISO13485品質管理系統證書，近期也將向歐盟申請MDR（醫療器材法規）。
• 有觀察到消費終端市場需求轉弱現象，其他終端市場如資料中心、車用電子相關應用等需求仍保持穩定，台積電將以透過重新分配產能支持這些需求。
• 晶圓代工廠聯電 (2303-TW)(UMC-US) 今 日召開法說，宣布今年資本支出將達 30 億美元，較去年大增 66%；不過，對於市場大舉擴充 28 奈米產能，聯電首度鬆口認為，2023 年後 28 奈米市場可能面臨供過於求。
• 在法人回補下，權值電子股資金進駐，台積電相關類股走強，手機類股則被大立光潑冷水，短線應避開。
• 台積電法說內容釋出中性偏多訊息，昨晚美股開盤後，台積電ADR呈現穩步大漲格局，漲幅達6％，預料對今日台股將扮演穩盤角色。

聯電去年資本支出約 18 億美元，今年資本支出中 90% 用於 12 吋產能、10% 用於 8 吋產能。 其中，南科 Fab 12A P5 廠區擴產的 1 萬片產能，將在第二季到位，廈門廠也將增加 1 萬片產能。 香港國泰航空空中服務員工會宣布，本周四起將正常休假，時值亞洲春節年假開始，國泰空服員的「依章工作」，將有可能對全球飛航帶來影響。 第三、受到美股上漲激勵，台股近日大漲突破月線站上12月上旬壓力區14750點，但是內資持續退場觀望，量能無法放大，一萬五關前躊躇。 在法人回補下，權值電子股資金進駐，台積電相關類股走強，手機類股則被大立光潑冷水，短線應避開。 波士頓聯準銀行總裁柯林斯透露，現階段傾向下回升息1碼，但這非常依賴於數據，較小的升息幅度可以給聯準會更大的靈活性。

法說: 金兔概念股 投資新亮點

首季晶圓出貨量季減17-19%（high-teens% range），美元計平均價格（ASP）持平2022年第四季，第一季毛利率估落在34-36%（mid-30% range），產能利用率估計為70%。 最主要的就是產業的龍頭，例如面板雙虎、DRAM雙雄、大型金控股等，尤其像是台積電、大立光、友達、國泰金、富邦金、台塑、統一、台泥等重量級大廠，都攸關產業前景動向，法人絕不會錯過。 台積電本月上旬舉行美國亞利桑納州晶圓廠的設備進廠典禮，引發「去台化」疑慮。

底下以Tesla舉例，在官網的投資人關系就可以查到Earnings Call的會議資料，也記載了Q&A的記錄。 通常在每季公佈財報後舉辦，舉辦之前公司會先公告一組電話號碼，有興趣的人都可以撥打電話收聽會議，所以也稱為季度電話會議。 台鐵產工抗議，去年底說好的2000元留才津貼，卻排除1138名營運人員，要求應該一體適用，甚至低薪問題也沒解決，台鐵回應營運人員留才津貼正研擬配套措施，交通部長王國材認為，等明年公司化營運有好結果，再來談第二波加薪。 至於 2 奈米進度，魏哲家表示，比原先預期好，維持先前時程不變，2024 年風險試產，並於 2025 年量產。

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公司司也和客戶針對 法說 2023 年規畫密切合作，以滿足客戶需求。 因此，雖許多電子產品單位產品數量成長可能會持平或低至 low-single digit 百分比區間，但未來幾年半導體含量則將成長至 mid-to-high-single digit 百分比區間，支持半導體長期結構性需求，及增加晶圓需求。 也坦言，近期確實看到供應鏈庫存調整，但台積電在資料中心、車用需求穩健，將會調配產能支應相關領域需求，且HPC占比高，與客戶關係緊密，目前產能仍吃緊。