信任邊際8大分析

在巴菲特牢牢掌控波克夏的情況下，沒有任何股東行動主義者膽敢挑戰它的商業模式。 蒙格的否決權往往會為波克夏的併購交易增加過濾條件，避免即興的投資交易。 在打造波克夏公司時，這對於建立公司文化至關重要。 相反的，霍華的角色強調的是維持文化，而不是建立文化。 他在否決併購交易時要說的是提醒大家不要忘記波克夏與眾不同的價值觀，像是遵守承諾、永久發展與自主經營。 在極端的情況下，霍華的角色意味著要解雇剛愎自用的波克夏執行長。

雖然討論的重點是波克夏的業務，以及或多或少和市場及經濟有關的問題，但也會討論到如何在道德上活得更有價值。 這些討論反映一種堅定的信念，就是不只過著經濟富足的人生，也要過著正直而有價值的人生。 購買前請以購買當時銷售頁面資料為準自行判斷，該等資訊亦不得作為向第三人為任何主張之依據，包括但不限於：主張市場上有其他更優惠價格之補償或其他請求。

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在併購市場中，公司一般會雇用投資銀行或經紀商來搓合交易，但波克夏通常不這麼做。 因為交易經紀商會收取費用，而且經常所費不貲。 在年度股東會中，巴菲特和蒙格持續對波克夏的經理人和員工詳細的解說，年復一年，他們經常熱情且頻繁的談到公司經理人，而且從不忽視他們的判斷，即便他們在很多事情上（從收購案的前景到國家的經濟事務）經常抱持反對意見。 以波克夏1986年收購史考特費策公司（Scott Fetzer）為例，當時的「大型投資銀行團」都沒能為這家中型的多角化集團成功找到買家。 此外，1986年波克夏在《華爾街日報》（Wall Street Journal）刊登一則廣告，說明他對併購對象的興趣與標準，這在巴菲特給股東的信中曾經重複提到，因此波克夏的收購很少由自己發起，反而大多是聽取其他人的提案。

在投資界，沒有哪個傳奇大師比吉姆‧西蒙斯更加神祕，他的前半生是頂尖數學家，不但曾幫助美國政府破解蘇聯密碼，還成功打造世界級的數學系。 但四十歲後，他轉戰投資界，開啟量化投資的風潮。 他旗下的大獎章基金1988年至2018年的平均年化報酬率高達66.1％，就算扣除基金收取的各項費用，平均年化報酬率…

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• 這樣的方法有助於避開很多破壞價值的併購，這也是波克夏能夠持續成功的一個重要因素。
• 在過程中，他不只閱讀大量巴菲特講過的話，也有很多機會訪談許多波克夏股東，以及旗下公司的經理人。
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• 這些討論反映一種堅定的信念，就是不只過著經濟富足的人生，也要過著正直而有價值的人生。
• 自此之後，撰寫巴菲特與波克夏故事的書籍就如雨後春筍般出現，尤其是投資書，以及某個程度和管理相關的書。
• 我們相信經理人與員工，因此試著盡可能降低對他們造成阻礙的官僚主義。
• 雖然討論的重點是波克夏的業務，以及或多或少和市場及經濟有關的問題，但也會討論到如何在道德上活得更有價值。

擁有這麼多的第一手資訊，他自然能夠看到更多一般人不太容易注意到的事情。 巴菲特只問了幾個問題並要來公開文件，一周內就提案，以10億美元的現金收購班傑明摩爾公司。 班傑明摩爾公司的董事會也接受這個價格（他們知道跟巴菲特討價還價並不會有效果）。 後來巴菲特與公司執行長會面，波克夏的外部律師也進行盡職調查（我們會在下一章繼續討論班傑明摩爾公司的收購案）。 巴菲特只問了幾個問題並要來公開文件，一周內就提案，以 信任邊際 10 億美元（約新台幣 300 億元）的現金收購班傑明摩爾公司。 請您保持電話暢通，並備妥原商品及所有包裝及附件，以便於交付予本公司指定之宅配公司取回（宅配公司僅負責收件，退貨商品仍由特約廠商進行驗收），宅配公司取件後會提供簽收單據給您，請注意留存。

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財經企管 「讓員工自發性工作」透過行為準則，讓上班成為責任，而不是義務 勞倫斯． 庫巴,廖志豪《信任邊際 》 行為準則是指對是非對錯的認知，這是自發產生的行為標準，如果違反就會讓人感到羞愧。 它鼓勵員工達成目標，但不是用越界或走捷徑的方法。 財經企管 「每天都有做不完的工作…」你必須認清術業有專攻，別再將事情攬在身上了！

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這也是為什麼在併購時，他們給經理人很大的經營空間，並沒有做太多盡職調查，卻還是感覺很放心的原因。 或許從巴菲特的例子可以了解，買進值得信任的好公司，並永久持有，才是讓資產複利成長的最好方法。 這不只是巴菲特經營波克夏的方法，還是穩定績效的投資原則。 《信任邊際》/天下文化特別是在信任方面，如果巴菲特對潛在的業務夥伴（賣方、經理人或其他人）的信譽有任何疑慮的話，他通常就會禮貌性的拒絕。 這就是信任邊際的重要性：只有對業務、商業模式及人格特質做準確的判斷並不夠（雖然巴菲特早已磨練好這套技能），最重要的事情是，避免把信任放在錯誤的地方，這樣的原則必須被建立起來。 從另一個方面來看，在擁抱信任的這條道路上，波克夏和巴菲特並非隻身獨行，以信任為基礎的文化，以及分權和自主管理的理念，在保險公司中隨處可見。

收購之後只是創造一個環境，讓有能力的執行長將經營效率與在工作中獲得到的樂趣達到最大。 私募基金公司併購公司並沒有投入太多資金，大多數都是貸款和引進多樣化有限合夥人的資金，並且提供一個經營與財務重組的計劃，給自己帶來可觀的手續費用來清償債務，並讓外部投資人得到報酬，而且持有一家公司的時間也不會太長就會賣掉。 在集團企業時代之前很久，公司被認為是永久存在的機構，像是波克夏。 信任邊際 隨著集團企業時代因為企業收購時代而黯然失色，不論是人為感受還是實際情況，公司存在的時間都變得更為短暫。

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卡斯（Douglas Kass）斷言，他相信如果沒有巴菲特，波克夏存活下來的可能性，不比沒有亨利． 信任邊際 當大量投資人跟隨巴菲特的經驗擁抱價值投資法時，只有少部分管理者採用波克夏的管理方式，這樣的差異或許可以用時間來解釋：巴菲特優異的投資紀錄可以追溯到60年前，而波克夏證明自己獨特的組織架構能有效實行的時間只有10年或20年。 根據台灣現行法規，數位內容（ 如電子書、音樂、影片、遊戲、App ）形式之商品，不受「網購服務需提供七日鑑賞期」的限制。

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信任邊際: 信任邊際:巴菲特經營波克夏的獲利模式

這兩個人都擁有巴菲特的價值觀，而且了解波克夏的文化。 但是這個接班人計畫隨著這三個人都老了而變得沒有意義：辛普森退休了，而且蒙格已經80歲。 這些批評者認為，只有巴菲特能夠讓波克夏底下的各公司團結在一起，卻沒有考慮信任發揮的作用。 雖然巴菲特的離開肯定是必然的，但由於牽涉到太多其他人與文化因素，因此會如此隨意的預測出最終會出現這樣的結果。 這些嚴肅的問題需要思考完整的接班人計畫，以及信任在波克夏文化中的角色。

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• 財經企管 公司成功的關鍵：打破官僚主義，「信任」是核心因素 長期的理念需要公司與參與者之間有高度信任。
• 在這樣的情況下，公司最好的策略或許是雇用兩個經紀商，一個是有達成交易才付酬勞，另一個則是交易無法達成時才付酬勞。
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• 溢價只有在波克夏進行收購時才會呈現出來，而且也許只有維持集團企業的形式才能保留下來。
• 一方面，他出色的商業閱讀能力提供重要的知識，讓他熟悉許多公司與公司領導者。